Von Milliarden zu Panik: Prominente Investoren, die beim asiatischen Borsencrash Verluste erlitten haben

Marktcrashs, die sich schlagartig ereignen, sind besonders hart. Es ist die Art von Morgen, an dem man aufwacht, auf sein Handy schaut und mitansehen muss, wie ein Vermogen, das man ein Leben lang aufgebaut hat, noch vor dem Mittagessen schlagartig verschwindet und nicht der langsame Verfall eines Unternehmens, das uber Jahre hinweg an Bedeutung verliert. Genau das geschah am 24. August 2015, dem Tag, an dem die asiatischen Markte aufgrund wirtschaftlicher Sorgen in China zusammenbrachen und einige der weltweit bekanntesten Investoren mitrissen.

In nur einer Sitzung fiel der Shanghai Composite um 8,5%. In einer bewussten Anspielung auf den Crash von 1987 tauften lokale Medien diesen Tag „Schwarzer Montag“, und der Begriff blieb haften. Analysten, die Pekings zunehmend verzweifelte Maßnahmen zur Stutzung eines uberhitzten Marktes beobachtet hatten, waren von dem Einbruch nicht vollig uberrascht, doch selbst erfahrene Investoren waren von dessen Geschwindigkeit und dem Ausmaß des Schadens uberrascht. Die roten Zahlen hatten sich bereits wie ein Fleck uber die gesamte Region ausgebreitet, als Tokio, Mumbai, Sydney und Seoul ihre Handelsraume offneten.

Masayoshi Son hat dies intensiver erlebt als jeder andere. Der Gründer von SoftBank hat seit langem große Wetten auf asiatische Technologieunternehmen abgeschlossen, vor allem auf Alibaba, was sich als eine der besten Investitionen der jüngeren Finanzgeschichte erwies. Son ignorierte den Vorfall von 2015 – der ein frühes Warnsignal darstellte – entweder oder nahm ihn nicht wahr. Als der Vision Fund von SoftBank, der mit Investitionen in Start-ups wie WeWork und Katerra gespickt war, 2022 abrupt einbrach und rund 30 Milliarden Dollar der Unternehmenskapitalisierung vernichtete, kam für ihn die Stunde der Wahrheit. Wenn man diese Katastrophe in Zeitlupe mitverfolgt, fällt es schwer, sich nicht zu fragen, ob der Grundstein dafür während jener hektischen August-Sitzung sieben Jahre zuvor gelegt wurde.

Dann ist da noch Bill Hwang, eine Person, von der die meisten Menschen außerhalb der Wall Street bis vor kurzem noch nie gehort hatten. Mit fast schon rucksichtslosem Optimismus leitete Hwang Archegos Capital Management und nahm hohe Kredite bei Großbanken auf, um betrachtliche Beteiligungen an einigen chinesischen und amerikanischen Unternehmen aufzubauen. Je nachdem, welche Zahlen man zugrunde legt, belief sich sein Vermogen auf dem Hohepunkt seiner Karriere auf 10 bis 50 Milliarden Dollar.

Aufgrund seines Engagements in chinesischen Aktien war er besonders anfallig fur die Volatilitat des asiatischen Marktes. Er verlor rund 20 Milliarden Dollar in nur zwei Tagen, als seine Spekulationen im Marz 2021 schließlich zusammenbrachen, was zum Teil auf die riskante Natur dieser gehebelten Positionen in chinesischen und Medienunternehmen zuruckzufuhren war. Dies gilt nach wie vor als eine der spektakularsten personlichen Finanzkatastrophen in der Geschichte. Nachdem er wegen Betrugs und organisierter Kriminalitat angeklagt worden war, wurde Hwang zu einer achtzehnjahrigen Haftstrafe verurteilt.

Wahrend der Krise 2015 litt die Unterhaltungsindustrie in Asien besonders schwer. Wanda Cinema Line verlor in Shenzhen innerhalb eines Tages 10 % ihres Wertes. Alibaba Pictures verzeichnete in Hongkong einen Ruckgang von uber 10 %. Die chinesische Investmentfirma Fosun International, die unter anderem Jeff Robinovs Studio 8 in Hollywood Projekte investiert hatte, bußte 9,2 % ihres Wertes ein. Dies waren keine abstrakten Zahlen aus Tabellenkalkulationen. Sie standen fur konkrete Initiativen, Abkommen und Verbindungen zwischen Ost und West, die uber viele Jahre hinweg sorgfaltig aufgebaut worden waren, nun aber deutlich unsicherer erschienen.

An jenem Montag in Tokio verlor Sony 8 % seines Wertes, zwischenzeitlich sogar 9 %. Nintendo verzeichnete einen Ruckgang von 8,2 %. Nach der kurzlich erfolgten Aufhebung des 15 jahrigen Konsolenverbots hatten beide Unternehmen große Hoffnungen in den chinesischen Spielemarkt gesetzt, doch dieser Optimismus schien plotzlich deutlich gedampfter. Square Enix, das Unternehmen hinter Tomb Raider und Final Fantasy, musste einen Verlust von uber 10 % hinnehmen. Ruckblickend erscheint es fast absurd, dass diese Unternehmen fur eine Krise in einem Markt, den sie noch gar nicht vollstandig erschlossen hatten, so hart bestraft wurden. Schließlich basierten ihre Erfolge auf jahrzehntelanger kreativer Arbeit.

Auch Indien blieb nicht verschont. Der großte Kursverlust des Jahres innerhalb eines Handelstages ereignete sich, als der Sensex an einem einzigen Morgen um mehr als 1.000 Punkte einbrach. Die großte Kinokette Indiens, PVR Cinemas, verzeichnete einen Ruckgang von fast 8 %. Eros International, das intensiv an der Entwicklung seines Streaming Dienstes gearbeitet hatte, verlor im Vorfeld des indischen Netflix tarts mehr als 10 % an Wert. Der Zeitpunkt war denkbar ungunstig, da sich Eros gerade als regionaler Konkurrent der internationalen Streaming Giganten etabliert hatte. Diese Marktturbulenzen waren das Letzte, was das Unternehmen beim Versuch, neue Kunden zu gewinnen, gebrauchen konnte.

Hier lohnt es sich, das Gesamtbild zu betrachten. Ein Merkmal der Investoren, die vor und nach der Asienkrise am meisten litten, war, dass sie hohe Kredite aufgenommen hatten, um ihre Investitionen zu erhohen. Fremdkapital war die Grundlage von Hwangs Anlagestrategie bei Archegos. Sons Vision Fund tatigte massive Wetten auf unbekannte Unternehmen mit enormen Summen geliehenen Geldes. Die Mathematik racht sich schnell, wenn die Markte aggressiv gegen solche Positionen reagieren; was auf dem Weg nach oben wie eine kuhne Vision erscheint, verwandelt sich auf dem Weg nach unten in ein katastrophales Risiko.

Seit Jahrzehnten vertritt Ray Dalio der Anfang der 1980er Jahre durch seine falsche Prognose eines amerikanischen Wirtschaftskollapses fast alles verlor die Ansicht, dass Demut und Diversifizierung die einzigen wirksamen Mittel sind, um solche Verwustungen zu verhindern. Er musste seine Lektion auf die harte Tour lernen, indem er Bridgewater Associates von einer winzigen Wohnung aus betrieb und Kredite von seinem Vater aufnahm, um im Geschaft zu bleiben. Offenbar hatten die Investoren, die von der Asienkrise negativ betroffen waren, diese Lektion nicht gelernt. Mehr als alles andere offenbarte die Asienkrise von 2015, wie eng Chinas Wirtschaftserfolg mit internationalen Investitionen in die Unterhaltungs und Medienbranche verknupft war.

Studios, Kinoketten, Fernsehsender und Spielefirmen gehorten zu den Unternehmen, die in Tokio, Mumbai und Hongkong schwer getroffen wurden; sie waren nicht bloß abstrakte Finanzanlagen. Viele bekannte Namen verschwanden, als die Kreativwirtschaft, die auf der Welle des asiatischen Wachstums geritten war, einbrach. Einige erholten sich vollstandig. Manche schafften es nicht ganz. Einige, wie Bill Hwang, setzten alles auf eine Karte, bis sie nichts mehr zu verlieren hatten.